Nvidia breekt met een oude traditie en verrast beleggers met een jaarprognose. De chipmaker boekte in het afgelopen kwartaal een omzet van 96,2 miljard dollar. Dat is 106 procent meer dan een jaar eerder. Toch reageerde de beurs eerst lauw. Het aandeel zakte ongeveer 1,3 procent na de publicatie van de cijfers. Pas toen financieel directeur Colette Kress het financieringsplan van 500 miljard dollar besprak, schoot de koers omhoog. Nvidia zette dat plan op met zes grote financiële partijen. Die reactie laat precies zien waar beleggers deze keer op zaten te wachten. Niet de kwartaalcijfers zelf, maar de vooruitblik bepaalde de stemming op de beursvloer.
Het datacenter blijft de motor van het bedrijf. Deze divisie zorgde voor 89,0 miljard dollar, oftewel ruim 92 procent van de totale omzet. De groei kwam daar uit op 117 procent. Edge computing leverde de overige 7,2 miljard dollar op. Daarnaast draait Vera Rubin nu op volle productie. Kress verwacht van dit platform de snelste opschaling uit de geschiedenis van het bedrijf. Rubin neemt dit kwartaal al ongeveer een vijfde van de datacenteromzet voor zijn rekening. De rekensom achter die keuze oogt aantrekkelijk. Per geïnstalleerde gigawatt levert Hopper 18 miljard dollar op, Blackwell 25 miljard en Rubin 40 miljard. De stap van Blackwell naar Rubin verhoogt de opbrengst per gigawatt dus met 60 procent.
De echte primeur zit in de vooruitblik van een heel jaar. “We hebben nog nooit een jaar vooruit voorspeld”, zei topman Jensen Huang. Kress zette de groei voor boekjaar 2028 vervolgens op ongeveer 70 procent. Reken dat door en je komt uit op bijna 690 miljard dollar omzet. Analisten hielden tot nu toe rekening met ongeveer 570 miljard dollar. Melissa Otto van S&P Global Visible Alpha zei dat het cijfer de verwachtingen wegblies. Kress noemde het bedrag bovendien een bodem en geen plafond. Volgens haar kampt Nvidia vooral met te weinig productiecapaciteit. Zonder die beperking zou de omzet zelfs kunnen verdubbelen.
Voor het lopende kwartaal rekent Nvidia op 108,0 miljard dollar, met een marge van 2 procent. Analisten gingen uit van 104,19 miljard dollar. Opvallend genoeg telt het bedrijf daarbij geen enkele opbrengst uit China mee. De prognose gaat uit van nul omzet uit datacenterchips in dat land. Die aanname kost het bedrijf weinig moeite. China leverde afgelopen kwartaal namelijk minder dan 1 procent van de datacenteromzet op. Nvidia bouwt zijn verwachtingen dus op zonder een markt die jarenlang cruciaal leek. Elke versoepeling van de handelsregels vormt daarmee puur extra rendement. Beleggers krijgen zo een voorzichtig opgebouwde bodem onder de verwachtingen.
De grootste onrust draait echter om de financiering. Critici spreken al de hele zomer over circulaire financiering. Kress ging die kritiek tijdens de toelichting niet uit de weg. “We erkennen de omvang van deze steun en we weten dat sommigen dit circulaire financiering noemen. Wij zien dat anders”, zei ze. Ze benadrukte daarbij dat Nvidia geen leningen verstrekt. Onafhankelijke geldschieters beoordelen elke transactie apart. De cijfers maken de verwevenheid wel degelijk zichtbaar. Nvidia stopte ongeveer 50 miljard dollar in toonaangevende AI-labs. De maximale garantieblootstelling bedraagt 108,5 miljard dollar. Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs en KKR halen bovendien ruim 500 miljard dollar op voor AI-infrastructuur. Die zes namen behoren tot de grootste vermogensbeheerders en zakenbanken ter wereld.
De boekhouding legt die verwevenheid het scherpst bloot. De winst per aandeel volgens GAAP kwam uit op 2,46 dollar. Dat bedrag ligt boven de aangepaste winst van 2,22 dollar per aandeel. Zo’n omkering zie je zelden bij een technologiebedrijf. De oorzaak zit in 7,77 miljard dollar aan nettowinst op aandelenbelangen. Een flink deel van de kwartaalwinst komt dus uit belangen in de eigen klanten. Die klanten werden simpelweg meer waard op papier. Daarmee raken de resultaten van Nvidia en die van zijn afnemers stevig verweven.
De marges bleven ondertussen opvallend stevig. De brutomarge hield 75 procent vast en zakt dit kwartaal naar verwachting naar 74 procent. Kress noemde een bodem van 71 tot 72 procent, met een herstel richting 72 à 73 procent volgend jaar. Duurder geheugen drukt het rendement. Juist die marge wilden analisten vooraf bevestigd zien. Tot slot keerde Nvidia een recordbedrag van 26 miljard dollar uit aan aandeelhouders. Daarvan ging 20 miljard naar de inkoop van eigen aandelen en 6 miljard naar dividend. De volgende uitkering van 0,25 dollar per aandeel volgt op 1 oktober. Nvidia verdient intussen meer geld dan het aan zichzelf kwijt kan. Het bedrijf deelt die overvloed dus royaal met zijn aandeelhouders.
