Nvidia overweegt een garantie van ongeveer 250 miljard dollar. Daarmee kan OpenAI een enorme datacentercampus in Ohio huren. The Wall Street Journal meldde dit zondag op basis van ingewijden. De campus komt in Piketon en krijgt een capaciteit van 10 gigawatt. Eigenaar SB Energy, een dochter van het Japanse SoftBank, verhuurt het complex. Voor OpenAI wordt dit de eerste locatie waar het bedrijf zelf huurder is. Tot nu toe kocht het rekenkracht in als klant van Microsoft, Amazon of Oracle. Nvidia praat daarnaast over de financiering van de chips die in de hallen komen. Die post kan nog eens 350 miljard dollar kosten. De partijen legden de voorwaarden nog niet vast. De afspraak kan dus alsnog klappen.
Waarom is Nvidia hier eigenlijk voor nodig? OpenAI heeft geen investment-grade kredietbeoordeling. Banken lenen daardoor niet zomaar tientallen miljarden tegen gunstige voorwaarden. Met een garantie van Nvidia leent SB Energy feitelijk tegen de balans van de chipmaker. Het risico verschuift zo van de huurder naar de leverancier. Nvidia stopte eerder al 30 miljard dollar in OpenAI. Het chipbedrijf houdt dus meerdere belangen in dezelfde klant. OpenAI schroefde zijn verwachte uitgaven aan rekenkracht bovendien flink op. Het bedrijf rekent nu op ongeveer 750 miljard dollar tot en met 2030. Eerder dit jaar lag die schatting nog rond 600 miljard dollar. Die sprong toont hoe snel de honger naar rekenkracht groeit. Zulke constructies heten circulair, omdat de leverancier zijn eigen vraag helpt financieren. Voor beleggers is dat een reden om scherp naar de risico’s te kijken.
Tien gigawatt is een uitzonderlijke schaal voor één locatie. Veel grote datacenters blijven onder één gigawatt. De politiek speelt daarom een opvallende rol in dit dossier. Handelsminister Howard Lutnick beslist over de toewijzing van de stroom op de campus. Ook Anthropic, Microsoft en Google spraken hem de afgelopen weken. De concurrentie om deze energie is dus stevig. Dat verklaart waarom OpenAI snel zekerheid wil. Wie de stroom krijgt, bepaalt straks wie de zwaarste modellen kan trainen. Energie werd in deze markt een schaarser goed dan chips. Het terrein ligt op federale grond, waardoor Washington directe invloed houdt. Dat geeft de regering een sturende hand in de Amerikaanse AI-race. OpenAI zou met dit contract een voorsprong op zijn concurrenten vastleggen.
De omvang van de garantie valt op in Nvidia’s eigen cijfers. In het kwartaalbericht over het eerste kwartaal van boekjaar 2027 noemt Nvidia een plafond. De totale bruto blootstelling aan alle lease-garanties voor partners bedraagt 3,5 miljard dollar. Dat bedrag krimpt zodra partners hun verhuurders afbetalen. Nvidia zette 712 miljoen dollar in escrow als buffer. Het bedrijf kreeg warrants in ruil voor die garanties. In de boeken staan ze als kredietderivaten met een verwaarloosbare marktwaarde. Een garantie van 250 miljard dollar past niet in dat plaatje. Het bedrag is ongeveer 71 keer het bekende garantieboek. Het overtreft ook een volledig jaar omzet. En het is bijna vier keer de kaspositie. Nvidia sloot boekjaar 2026 op 25 januari af met 62,6 miljard dollar aan cash en effecten. De omzet kwam uit op 215,9 miljard dollar, de nettowinst op 117 miljard dollar. Een garantie is geen uitgave, maar wel een verplichting bij wanbetaling. De vergelijking maakt duidelijk dat Nvidia een nieuwe categorie risico betreedt.
De eerste garantie van dit type kwam in het derde kwartaal van boekjaar 2026 naar buiten. Die had een plafond van 860 miljoen dollar, met 470 miljoen dollar aan escrow. De partner sloot daarnaast een contract om cloudcapaciteit te verkopen. Liep het mis, dan mocht Nvidia de lease zelf overnemen of onderverhuren. Bij een campus van 10 gigawatt op federale grond bestaan die uitwegen niet. Het verschil zit dus niet alleen in het bedrag, maar ook in de uitweg. Een klein datacenter kan Nvidia desnoods zelf vullen met eigen werk. Zo’n gigantisch complex gebruikt het bedrijf niet zomaar intern. Ook een vervangende huurder vinden lijkt op die schaal onrealistisch. De vangnetten uit de eerste deal ontbreken precies waar het risico het grootst is.
De locatie zelf heeft een bijzondere geschiedenis. SB Energy begon op 20 maart met de bouw op de oude Portsmouth Gaseous Diffusion Plant. Energieminister Chris Wright, Lutnick en SoftBank-voorzitter Masayoshi Son waren daarbij aanwezig. De fabriek verrijkte tussen 1954 en 2001 uranium voor het Amerikaanse wapenprogramma. Werklieden saneren het terrein nog altijd. Het ministerie van Energie zette de plek op een lijst van 16 federale locaties voor datacenters. SB Energy huurt die grond en bezit hem niet. De stroomvoorziening vraagt 9,2 gigawatt aan nieuwe gascentrales. Daar komt 4,2 miljard dollar aan netwerkwerk met AEP Ohio bij. Japan betaalt dat uit 33,3 miljard dollar die het beloofde in het handelsakkoord met de VS. De eerste fase van ongeveer 800 megawatt moet in 2028 draaien.
OpenAI liet vorig jaar het plan varen om eigen datacenters te bouwen. Sindsdien huurt het bedrijf zijn capaciteit bij anderen. Die keuze maakt OpenAI afhankelijk van partners met diepe zakken. SoftBank draagt intussen meer dan 130 miljard dollar aan schuld. Toch financiert het concern bouwprojecten in Ohio, Frankrijk en andere landen. Zo ontstaat een keten waarin dezelfde partijen elkaar overeind houden. Nvidia levert de chips, garandeert de huur en investeert in de klant. OpenAI belooft honderden miljarden aan uitgaven die het nog niet verdient. SoftBank leent het geld om de gebouwen neer te zetten. Elke schakel leunt op de aanname dat de vraag naar AI blijft groeien. Valt die aanname weg, dan belandt de rekening bij meerdere partijen tegelijk. Voorlopig staat er nog geen handtekening onder de deal.
